本周开始，钱研君打算从价值、成长和周期这三个维度，来梳理近期券商研报的情况。

  价值类板块，本周要分享的是白酒行业的投资逻辑。安信证券指出，今年白酒企业认领的增长目标普遍不低，但需求端整体表现较弱：宴席市场出现了阶段性的报复性反弹，而商务需求却没有到达预期。为了争夺宴席市场，白酒企业加强了红包返利及费用投放，进而导致价盘走低。这种“强供给+结构性弱需求”的产业层面矛盾在近期达到高峰。

  展望三季度及以后，安信证券觉得，矛盾或将逐渐缓解，情绪或开始扭转。从供给端来看，当前白酒企业普遍达成60%-70%的回款，年内达成目标无忧，部分企业甚至会考虑提前达成目标。从需求端来看，年初以来宴席市场恢复是超预期的，这种恢复仍然会延续下去，接下来的中秋国庆是宴席市场发挥的重要时间段。此外，当前消费政策逐渐出台，消费及投资意愿逐渐企稳，需求端的扩张能够进一步缓解矛盾。

  从估值角度来看，高端白酒普遍已经在30倍以内，区域酒在20倍上下，整体估值已经很低。综上，安信证券觉得，当下白酒板块在预期和估值的底部，而产业基本面的矛盾会逐渐得到缓解，有望转向强预期。

  成长类板块，本周要分享的是光伏玻璃行业的投资逻辑。光伏行业虽然有着非常强的周期性，但目前此阶段也具备很好的成长性，因此，钱研君也将这个板块划分到了成长类板块。

  光伏玻璃行业进入壁垒高，下游客户验证要求严格，通常要半年到一年的验证周期，是典型的重资产行业，投资强度大，建设周期通常要1.5年至2年。光伏玻璃的直接原材料包括纯碱、石英砂和白云石，能源主要为石油类燃料、电力和天然气。成本占比上，直接材料在40%以上、能源在35%左右。

  近几年，光伏需求长期处在高景气状态，带动了光伏玻璃的需求高增长。不过，自2021年下半年以来，光伏玻璃行业长期处于盈利较低水平。

  然而，今年2月份之后，行业出现了一些明显向好的迹象：1）成本端，上游原材料纯碱价格回落；2）供给端，受政策影响，今年实际产能落地或没有到达预期，3月份以来，行业库存也会降低。因此，信达证券认为，行业盈利有望底部回升。

  周期类板块，本周分享一个小众行业的投资逻辑：环氧树脂。环氧树脂具有优良的绝缘性、防腐性、耐化性、耐热性和接着性，被大范围的应用于电子电气的绝缘和封装、涂料、复合材料、建筑材料和粘接剂等领域。

  根据百川资讯，2022年我国环氧树脂消费量154万吨，其中37%用于涂料领域，31%用于电子电器领域，20%用于复合材料领域，10%用于胶黏剂。目前，我国中高端环氧树脂仍然依赖进口，2020年至2022年，进口量分别为40.5万吨、31.6万吨和22.5万吨。从进出口价格来看，环氧树脂的进口价格一般比出口价格贵30-50%。

  与普通树脂不同的是，特种环氧树脂需要一定的研发技术以及客户的认证，伴随着下游客户对其供应商国产化率提升的要求及自身的技术升级。国金证券觉得，在中高端领域的环氧树脂领域，国内企业将逐步实现进口替代。

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  （本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）返回搜狐，查看更加多